Bár az amerikai jegybank elkezdte kivezetni a mennyiségi lazítási programját, a kamatkörnyezet a JP Morgan előrejelzései szerint 2014 év végére is ugyan úgy fest majd a fejlett világban, mint most. A szinkronizált stimulusnak viszont vége és ezért jelentős piaci átrendeződések indulhatnak. A befektetők a dollár erősödését és a fejlett kötvényhozamok emelkedését várják.
Az életünk szempontjából legfontosabb közgazdasági terület, a makroökonómia teljesen megbolydult az utóbbi években. A kapitalista világ régi betegségére a mennyiségi lazítást és a jegybanki útmutatást adjuk mára gyógyszerül, méghozzá óriási dózisban! Az amerikai jegybank havi szinten 85 milliárd dollárt öntött a világ nyakába és a korábbi vérszegény próbálkozásaik után a japánok is bekeményítettek. Az öreg kontinens jegybankárai türtőztették magukat a leginkább, és ha jogos volna az USA-val való összevetés a válságkezelésben, akkor bizony azt mondhatnánk, hogy elvesztettük a versenyt 2013-ban.
A globális piaci hangulatot leginkább meghatározó események, mint a Fed irányváltása, a japán gazdaságpolitikai mix vagy az újabb kínai reformok mind-mind rengeteg bizonytalanságot hordoznak magunkban, amik Magyarországot még sérülékenyebbé tehetik a jövőben. A Magyar Nemzeti Bank Növekedési Hitelprogramjához pedig nem érdemes túlzottan optimistán hozzáállnunk - válaszolta a Portfolio.hu kérédéseire Kondrát Zsolt, az MKB vezető közgazdásza.
A Fed fél év után végre belekezdett a rekordnagyságú mennyiségi lazításának visszafogásába, ami az évek alatt 4 billió dollárig hizlalta mérlegét. Ugyanakkor, ahogy szeptemberben, úgy most is meglepte a piacokat a döntésével, de talán a legnagyobb meglepetés az, hogy ez milyen jól sikerült. Míg szeptemberben pusztán a tapír feltételezésére is meginogtak a hosszú hozamok, addig tegnap a hús-vér állat jelenlététől sem ijedtek meg. Sőt, az S&P 500 konkrétan ralizni kezdett, ami arra utal, hogy a Fed kommunikációja jelentős sikert ért el: már elhiszi a piac, hogy a tapering nem jelent monetáris szigorítást.
A várakozásoknak megfelelően 20 bázisponttal csökkentette az irányadó rátát a jegybank monetáris tanácsa. Ezzel holnaptól az alapkamat 3 százalék. A döntés a múlt év augusztusa óta tartó lazítási ciklus folytatását jelenti, és a piac egyre inkább egyöntetûen a kamatcsökkentések folytatását várja.
Most decemberben tölti be századik életévét a világ legmeghatározóbb jegybankja, az amerikai Federal Reserve System. Az intézmény legjelentősebb érdemeiről pedig Ben Bernanke, jövőre leköszönő Fed-elnök mondott visszatekintő beszédet tegnap. Kritikusan fontosnak nevezte Paul Volcker hagyatékát, aki legyőzte az Egyesült Államok korábban magas inflációját, de kiemelte a heves kritikákkal szembeni kemény helytállást is. Megállapítása szerint a legfontosabb az, hogy a Fed a jövőben is a politikára mindennemű tekintet nélkül, csak és kizárólag az objektív elemzésekre támaszkodva hozza meg döntéseit.
Bár lehet úgy értelmezni a legfrissebb munkaerő-piaci eredményeket úgy, hogy "jelentős javulás" történt, de ez mégsem fogja arra késztetni a Fedet, hogy még idén belekezdjen az eszközvásárlások visszafogásába. Egyrészt mert továbbra is dezinfláció látszik és negatív kibocsátási rés, másrészt mert a Fednek először a forward guidance eszközét kell megerősítenie - vélik a Goldman Sachs elemzői.
Az év utolsó izgalmas hetével nézünk szembe: lehetséges, hogy a Fed szerdán megkezdi az eszközvásárlási programjának lassítását, míg az MNB erre fittyet hányva vágja tovább a kamatokat 20 bázisponttal kedden. Sőt, már a mai napon is feszülten figyelhetnek a devizahitelesek a Kúria 13 órakor kezdődő sajtótájékoztatójára és akkor még csak rá sem tértünk a tovább finomságokra: a héten 37 külföldi és 8 magyar esemény lesz. Legyenek óvatosak a piacon!
Janet Yellen jövőre átül a Fed elnöki székébe és az így megüresedő alelnöki posztra egy igazi nagyágyút hoznak a fehér házi értesülések szerint. Stanley Fischerre esett ugyanis a választás, aki többek között Ben Bernanke jelenlegi Fed-elnök doktori témavezetője volt az MIT-n, de tanította még Mario Draghi EKB-elnököt is, amellett hogy megjárta a Világbankot, az IMF-et és a Bank of Israel elnöki székét is. Kell ennél jobb önéletrajz?
Óriásira hízott a Fed mérlege, ami miatt már régóta ígérgetik, hogy fogyókúrát kezdenek, de ez eddig még nem következett be. Most viszont a munkaerő-piaci körkép sokkal szebb, mint szeptemberben volt, amikor is már mindenki azt hitte, hogy elkezdődik a pénzcsap visszatekerése. Bár a csalódást követően azt gondolták a piacon, hogy 2013-ban így már nem is lesz lassítás, a vártnál jobb múlt pénteki adatok mégis sokak várakozását megváltoztatta. Ezek fényében most áttekintjük a legfontosabb szempontokat és megpróbáljuk minél jobban magunkra aggatni a Fed szemüvegét.
Elemzésünk legfontosabb megállapításai:
A feltörekvő piacok az 1994-es megbotlásukhoz hasonló jeleket mutatnak, míg a fejlett piacokon az Egyesült Államok válhat a növekedés motorjává a jövőben. A legmeghatározóbb erő jövőre is a nagy jegybankok monetáris politikájára vonatkozó várakozások lesznek: a tapír jövőre biztosan eljön és ez a tőkeáramlások irányát jelentősen megváltoztathatja. A hazai monetáris politika ugyanakkor óvatosabb lehet, ugyanis a jobbnak látszó makromutatók ellenére rendkívül ki vagyunk téve a globális hangulatváltozásoknak - mondta el Trippon Mariann, a CIB Bank vezető elemzője mai előadásában.
Úgy tűnik, hogy a jegybankári szakma egyre népszerűbb kezd lenni a nők körében, ugyanis idén már a világ jegybankjaink a stábját 46 százalékban hölgyek teszik ki. Megjegyzendő ugyanakkor, hogy ez az arány a felső vezetői szinten drámaian visszaesik és jegybankelnökök között szinte alig találjuk meg a szebbik nemet.
A Fed számára nem pusztán a hosszú hozamok kordában tartása jelent nagy kihívást, hanem a jövőben várható szigorítás kapcsán a pénzpiaci hozamoké is. Ehhez kapcsolódóan tesztelnek egy új eszközt, aminek a bájosan csengő angol megnevezése az, hogy "Fixed-Rate, Full Allotment Overnight Reverse Repo Facility". Egyszerűen megfogva ez nem más, mint egy fordított Repo a jegybank részéről, amivel a rövid hozamok felett alakítana ki nagyobb kontrollt a jövőben. Simon Plotter, Fed-tisztségviselő szerint ez az eszköz kulcsfontosságú lehet a monetáris politika számára, amikor megkezdik a szigorítást és állítása szerint a piac is elégedett a most látott mechanizmussal.
Nincs komolyabb nézeteltérés az Magyar Nemzeti Bank Monetáris Tanácsán (MT) belül, egyedül a kamatcsökkentés mértékében merült fel különbség a jegybankárok között - nyilatkozta a Napi Gazdaságnak Pleschinger Gyula, a testület tagja, aki az utolsó három kamatdöntésnél megszavazott 20 bázispont helyett csupán 10 bázispontos csökkentés mellett volt.
A Bank of Japan a mai napon bejelentette, hogy változtatás nélkül folytatja az eszközvásárlásait és szinten tartja az irányadó rátáját. A közleményt követő sajtótájékoztatón ugyanakkor Haruhiko Kuroda jegybankelnök arról beszélt, hogy a BoJ nem fog hezitálni a további lépések kapcsán, ha kockázatokat lát felmerülni. Ugyanakkor véleménye szerint a kedvező globális környezet és a jelenlegi japán folyamatok nem indokolnak további lazítást.
A Magyar Nemzeti Bank döntéshozó testületébe (Monetáris Tanács) a mindenkori miniszterelnök jelölése által kerülnek tagok és bár a jegybanki függetlenség jegyében a kormány nem irányíthatja a monetáris politikát mégis többször felmerült az idők során, hogy a legújabb tagok eljövetelével ez sérült. Megkérdeztük Oszkó Péter volt pénzügyminisztert és Duronelly Pétert, a Budapest Alapkezelő befektetési igazgatóját, hogy miként vélekednek a jegybanki döntéshozásról, illetve annak függetlenségéről.
Mondja meg Ön is! A cikk alján szavazhat.
A várakozásoknak megfelelően az irányadó ráta 20 bázispontos csökkentéséről döntött ma a monetáris tanács. Ezzel az irányadó ráta (és az új történelmi mélypont) holnaptól 3,4%.
A Fed eszközvásárlási programjának sorsáról szólhat 2014 is a pénz- és tőkepiacokon. Emellett az eurózóna adósságválságára és a kínai eseményekre is folyamatosan figyelnie kell a magyar monetáris politikának. A jegybank alacsony kamatszintre építő politikája egyfajta monetáris atombomba, amilyet a nagy jegybankok is alkalmaznak - hangzott el a Portfolio.hu Budapest Economic Forum rendezvényének egyik délutáni panelbeszélgetésében.
A Wall Street Journalnak adott interjút a monetáris tanács tagja. Kocziszky György szerint
- a gazdaságnak további élénkítésre van szüksége,
- az alacsony infláció teret nyit további kamatvágásoknak,
- a jegybank az inflációs célra tekintettel működik, de figyelembe kell vennie a GDP-t és a foglalkoztatottságot,
- a gazdasági fellendülés jelei látszódnak,
- a 2%-os GDP-bővülés fenntartható módon elérhető,
- külső sokkok változtatásra kényszeríthetik a monetáris politikát,
- de amúgy az MNB további élénkítést hajt végre.
Azért kellett szakítani a hagyományos válságkezeléssel, mert az lelassítja, ellehetetleníti a reformokat - mondta Matolcsy György jegybankelnök a közgazdász vándorgyűlés záró előadásában.
Cseh politikusok álltak ki Zelenszkij mellett.
Cikkünk percről percre frissül.
Le kell nyelniük a békát a részvényeseknek.
Különleges nap volt, az biztos.
Szerinte Trump kiállt a béke mellett.
Mit jelent az áfa-visszatérítés?
Kurucz Péter, az EY biztosítási szakértője volt a Portfolio Business podcast vendége.
"Ez lehet egy nagyon jó év, és lehet egy borzalmasan rossz év" - mondta az Alapvetés podcastban Szabó István, az OTP Agrár agrárgazdasági értékesítési igazgatója.
